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永兴特钢细分领域地位日隆

发布时间:2019-09-13 08:17:05

永兴特钢:细分领域地位日隆

15年来,永兴特钢专注于不锈钢高端管坯和不锈钢线材的生产,经营稳健,技术领先,质量及市占率国内地位前三,尤其是高端管坯盈利能力近几年稳定增长。公司此次募资,将继续强化在高端不锈钢管坯领域的地位,该产品主要应用在核电、航空航天、电力、石油化工等高端盈利,是工业4.0和产业升级的关键核心部件。公司多年业绩稳定,看好公司未来发展前景,按照募资与发行股份估算,发行市盈率(摊薄)只有16.5倍,建议积极申购。

现有业务。改制前后有15年历史,专业不锈钢线材、不锈钢管坯和不锈钢钢坯的生产,其中长材领域国内第三,管坯主要定位于高端锅炉管、航天航空领域、石油化工,这些下游未来增长明确。

募资投入两个项目。两个募资项目,重点是高端耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢项目和技术中心建设。前者主要产品为管坯、毛管、锻压件,用途主要在核电、航天航空、石油化工天然气、火电领域,是国家重点鼓励项目。

公司有两个细分产品,不锈钢线材和高端不锈钢管坯,都属于产业升级或工业4.0用途。不锈钢线材公司连续多年位居国内第三,前面是青山集团和东北特钢,该品种有一定门槛,但多年来格局未定,新进入者很少。

高端不锈钢管坯未来成长性很大,该产品主要销售给制管企业做成高端无缝管,主要用于核电军工、航天航空等领域,是国家未来的大发展方向,也正因此,公司募资的管坯项目2013年7月列入国家发改委“能源自主创新及重点产业振兴和技术改造(能源装备)项目”,并于2014年3月收到国家发改委3800万元专项补助。公司在冶炼环节技术积累多年,目前国内供应不足,看好该项目前景。

过去5年公司整体毛利率稳定提升,管坯毛利贡献了68%。分结构看,管坯毛利率提升更快,但传统业务不锈钢线材毛利率有所下行,但目前公司已经弱化不锈钢线材的地位,重点发展高端不锈钢管坯,这也是公司本次募资的唯一的生产性项目。公司过去三年盈利基本持平,主要与公司产能受限已经这两年经济下行有关,但由于公司在细分产品领域深耕多年,该行业新入者少且较高进入门槛,因此未来盈利能力能够保持稳定。( 海通证券)


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